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日前召開的中央政治局會議再次明確，“把防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來”，這將成為下一階段金融政策的“出發(fā)點”，金融系統(tǒng)要牢牢地把握住這一點。
如何把金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展兩大基本要求更好結(jié)合起來，本次會議也提出了兩個關(guān)鍵方向。
一方面，以防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來為出發(fā)點，要求堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機(jī)。
這一表態(tài)在當(dāng)前階段十分關(guān)鍵。首先，市場關(guān)于去杠桿問題爭鳴漸起。盡管此前對高杠桿等問題的普遍擔(dān)憂仍然存在，但已有部分市場人士認(rèn)為，各監(jiān)管部門“從嚴(yán)”監(jiān)管疊加，或觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因此決策層的態(tài)度是引導(dǎo)預(yù)期和政策定調(diào)的關(guān)鍵；其次，去杠桿工作也的確面臨著新的形勢——之所以此時強(qiáng)調(diào)“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機(jī)”，是因為前期的金融強(qiáng)監(jiān)管取得了階段性成績。
作為五大任務(wù)之一，去杠桿被視為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要一環(huán)，是過去一段時間金融監(jiān)管的主要政策目標(biāo)之一。經(jīng)過一段時間的強(qiáng)監(jiān)管，此前不少亂象已經(jīng)得到整治。8月3日召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）第二次會議認(rèn)為，目前宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，市場預(yù)期明顯變化，金融機(jī)構(gòu)合規(guī)意識增強(qiáng)，野蠻擴(kuò)張、非法集資等金融亂象初步遏制，金融風(fēng)險由發(fā)散狀態(tài)向收斂狀態(tài)轉(zhuǎn)變。
當(dāng)然，這也并不意味著可以高枕無憂。金融委第二次會議在強(qiáng)調(diào)了積極變化的同時，也發(fā)出了警示：當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)尚處于新舊動能轉(zhuǎn)換時期，長期積累的金融風(fēng)險進(jìn)入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩(wěn)妥、更加精準(zhǔn)地予以應(yīng)對。這種復(fù)雜性對各項政策的力度、節(jié)奏和時機(jī)提出了新的考驗。
毫無疑問，杠桿仍要去，卻并非靠蠻干。金融政策的動態(tài)調(diào)整與金融市場形勢的變化息息相關(guān)。基于上述分析不難看到，既要防范高杠桿等因素可能引發(fā)的風(fēng)險，又要防范“預(yù)防、處置風(fēng)險過程中的風(fēng)險”，找到二者之間微妙的平衡點，應(yīng)是決策層關(guān)注的重點。
實際上，近期的兩次金融委會議已經(jīng)明確，下一階段主要是結(jié)構(gòu)性去杠桿。而結(jié)構(gòu)性，即意味著有重點、有次序，意味著未來政策不可能“一刀切”，更不是“眉毛胡子一把抓”。因此，本次政治局會議強(qiáng)調(diào)，要把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺的時機(jī)。
從更寬泛的意義上來說，這種力度、節(jié)奏和時間的把握不限于去杠桿。伴隨此前“糾偏”信號得到集中強(qiáng)化且取得階段性成果，監(jiān)管政策不會停留在強(qiáng)威懾帶來的短期約束力上。在金融風(fēng)險防范體系建設(shè)上，未來更可能有重點、有次序地出臺相關(guān)的監(jiān)管政策，形成有分工、有協(xié)作、有互補的風(fēng)險隔離機(jī)制、風(fēng)險緩沖機(jī)制和風(fēng)險管理協(xié)調(diào)機(jī)制，形成覆蓋事前、事中和事后全過程、長期穩(wěn)健的風(fēng)險管理體系。
另一方面，以防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來為出發(fā)點，要通過機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。
眾所周知，金融杠桿本非洪水猛獸。適度加杠桿，好處顯而易見。大到國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，中到企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，小到個人貸款消費、按揭購房，都離不開金融杠桿的作用。但是，如果加杠桿的資金只是在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)或配置在低效率的領(lǐng)域，那么實體發(fā)展滯后帶來的風(fēng)險終將傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域，后者的發(fā)展就成為無水之源；相應(yīng)地，如果缺乏了有效的金融支持，實體也難言振興。
基于此，強(qiáng)調(diào)金融回歸服務(wù)實體本源，是多次會議精神的延續(xù)，也是金融與實體最本質(zhì)的聯(lián)結(jié)。這一方向在隨后多次重要會議精神中得到確認(rèn)和強(qiáng)化。就在政治局會議召開次日，人民銀行召開的2018年下半年工作電視會議所部署的六項工作中，前三項均強(qiáng)調(diào)了對實體經(jīng)濟(jì)的支持；而8月3日召開的金融委第二次會議也特別明確，要“在把握好貨幣總閘門的前提下，要在信貸考核和內(nèi)部激勵上下更大功夫，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動力。
可以看到，上述幾次會議強(qiáng)調(diào)的服務(wù)實體不僅在于方向，更在于路徑：要通過機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。具體而言，包括健全正向激勵機(jī)制等具體的制度設(shè)計安排，被視為調(diào)動金融領(lǐng)域中人的積極性、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力的重要舉措。這也顯示出，除了“定調(diào)”，這些重要會議也在關(guān)注“巧方法”。
近期連續(xù)數(shù)次決策層和監(jiān)管層的會議表明，現(xiàn)階段，在“堅決去杠桿”的方向不變，積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策不變的基調(diào)下，市場主體不該聞“防風(fēng)險”而惜貸、斷貸，也不能簡單粗暴地以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為名，進(jìn)行花式創(chuàng)新或簡單地將資源輸向低效配置領(lǐng)域。只有牢牢把握住“把防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來”這個出發(fā)點，以此為業(yè)務(wù)發(fā)展的方向和基石，才能更好地理解政策，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
