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中國政府接連宣布了一系列擴大金融業對外開放的新舉措，借此東風，梳理外資金融業在華之圖譜。前幾期的全球商業觀察已經梳理了外資金融在華圖譜之日韓篇、英國篇、香港篇。本期繼續做歐洲篇，回首歐資金融機構在華發展的歷史煙云，透視這些機構對中國新一輪金融開放的機遇的看法和布局。（李艷霞）
中國金融市場對外開放貫穿了整個改革開放時期，如今，大門又向曾經被稱為“狼”的外資金融機構打開，來自歐洲的金融機構是其中一支主力軍。
隨著中國進一步金融開放措施的時間表出爐，包括歐洲金融機構在內的外資金融機構們正摩拳擦掌，希望能夠在這一輪開放中分得一杯羹。據上海銀監局6月上旬公布的調研結果，已有包括摩洛哥外貿銀行、法國歐諾銀行等歐洲金融機構表達出要在中國新設機構的意向。此外，包括瑞銀集團在內的機構也在開放措施出臺后提出申請，擬將在華合資證券公司的持股比例增至51%。
21世紀經濟報道記者梳理過去四十年來歐資金融機構在華格局發現，2000年前后歐資機構逐步加強在華業務投入，但從規模上而言，除了少數幾家機構在投行業務、資管業務上占據優勢外，大部分歐資金融機構在華布局并未施展開。加上2008年金融風暴對歐洲金融機構造成的打擊，這些機構的競爭力也不復以往。
錯失時點：歐資銀行戰略收縮
早在1950年代，便有多家來自歐洲的金融機構在中國設立了辦事處，并在隨后一段時間中升格。
直到1994年，外資銀行在中國仍然是以代表處的形式存在，經營范圍也只能夠從事市場調查等非營利性的活動。直到1994年相關法律法規頒布后，外資銀行的準入程度適當放寬，外資銀行才逐漸以分行的形式進入中國，但人民幣業務仍然受到限制。
“坦白地說，如果在1999年左右開放市場的話，考慮到當時中、農、工、建四大行還存在壞賬問題，外資銀行可能能夠吸引到中國大陸25%左右的存款”，瑞信亞太區環球市場研究部董事總經理陳昌華對21世紀經濟報道記者表示。
但隨著最近幾年網絡銀行的發展，中國居民對于銀行的服務評價也提升了很多，陳昌華認為，在這樣的背景下，外資在市場占有率上不見得有很大的提升空間。
更重要的是，對于銀行而言，銀行網點的鋪設情況很直接地影響到銀行的零售業務。有不愿具名的歐洲銀行人士指出，在2006年左右，隨著中國對外資行放低門檻，就個人業務而言，外資行迎來了一個“小春天”，在2007年左右，包括歐洲在內的外資銀行規模突破萬億。
但受監管限制影響，外資銀行在中國開設分行的數量每年非常有限，該人士表示，這使得銀行能夠吸收到的存款量很直接地受到影響，業務開展困難。
“很多早期進入中國的金融機構，在網點鋪設上比中國的機構還是困難得多”，陳昌華指出，金融機構在服務層面，需要根據當地人的生活習慣來開展服務，在中國開放金融市場后，“外資銀行一進來就能夠做到很大么？我覺得大家都不會相信。”
而2008年金融危機以及之后的歐債危機更是讓歐洲的金融機構元氣大傷。布魯塞爾歐洲與全球經濟實驗室（Bruegel）在2017年的一份報告中指出，在金融危機過后，歐洲銀行尤其是大型銀行縮減了資產規模，并減少在外布局以提升銀行體系的彈性，這使得歐洲銀行出現了“衰退”。
在Bruegel按區域統計的全球系統重要性銀行(G-SIBs)規模數據中，歐元區（不包含瑞士、瑞典）的銀行2007年到2015年總資產從16.21萬億美元下降至13.20億美元，減少了19%，同期內中國的銀行總資產增長218%，此外，歐洲銀行在世界范圍內進行收縮布局。
麥肯錫也在一份報告中指出，自2007年以來，截至2016年年底，歐元區銀行包括貸款、海外資產和外國子公司貸款在內的外國債務下降了約45%，約合7.3萬億美元，同期，日本的外債則由2.3萬億美元上升至3.9萬億美元。麥肯錫指出，歐元區銀行戰略持續緊縮的時間很可能會繼續。
麥肯錫分析稱，歐元區銀行的收縮戰略主要有三個原因：國內對銀行體系的支持政策促進了國內貸款；《巴塞爾協議Ⅲ》等國際條例間接地制造了對國外業務所帶來的規模和復雜程度的抑制；銀行在重新評估時發現，尤其是在缺乏規模和本土化認識的國外市場中，在國外市場的盈利能力低于國內市場。
業務拓展困難加上母公司戰略收縮，不少在華開展業務的歐資銀行也心灰意冷，撤出中國市場。比如，2010年，蘇格蘭銀行退出了中國個人零售業務市場，德意志銀行則在2013年關閉了在中國最后一間零售業務支行。
不僅是銀行業務，21世紀經濟報道記者梳理歐洲金融機構在華參股的基金、券商資料時發現，包括不管是第一批合資券商中的財富里昂證券、長江巴黎百富勤證券，還是隨后加入的華英證券，一些本抱以雄心的歐洲的金融機構股東最終都退出參股。
值得一提的是，財富里昂證券前稱為華歐國際證券，這也是中國加入WTO后獲準設立的首家中外合資證券公司。在2003年成立時里昂證券持股33.33%，但三年后中資股東湘財證券因陷入虧損泥潭，將持有的股權轉讓給華菱鋼鐵，一年后又轉由財富證券接手并更名。再后來，里昂證券于2012年被中信證券全資收購，但又因為“一參一控”的限制，最終財富里昂證券全部賣給了上海華信國際集團，并更名為上海華信證券。就此，“命運多舛”的財富里昂證券的不斷轉手才告一段落，并作別合資券商身份。
與上述“曾經的”合資券商形成對比的是，同期的瑞銀證券等券商，卻迎來了股權變更的申請，有望由外資機構絕對控股。
但陳昌華也指出，2008年后，很多外資金融機構已經沒有以前的資本量，在華開展業務的外資金融機構母公司實力薄弱了很多，在資本賬戶不開放的情況下，這些機構進入中國市場能夠在某一個小范圍內做好“已經不錯了”。
開放措施非倒逼，將助推中國金融機構發展
隨著外資金融機構在華業務范圍的擴大，這些機構希望在中國市場中的某個金融服務領域持續發力，發揮自身的優勢。“在本輪開放之后，中國資管市場將從原本的純境內業務，擴展到本土和跨境業務相結合的模式”，瑞銀資產管理中國區戰略與業務發展主管董日成向21世紀經濟報道記者分析稱，這包括境內投境外和境外投境內，額度的放寬將支持更多境內投境外的業務開展，境外投境內業務將隨著更多的國際指標將中國股票、中國固定收益產品納入而受到帶動。
“很多人誤解，認為中國金融市場對外開放是由于國外倒逼的結果。”法國巴黎銀行大中華區環球市場部主管賴長庚（CG Lai）在接受21世紀經濟報道記者采訪時稱，“其實，中國金融的對外開放，是因為中國經過了多年的改革后，希望能夠脫虛向實，與國際接軌。”
雖然過去多年來，中國建立了看似龐大的金融市場，但仍然缺乏完善的衍生品市場作為對沖或投資的工具，賴長庚認為，過去七八年來，中國整個金融市場最主要的部分是理財產品，這些理財產品具有中國特色，但與國際的理財產品并沒有接軌。
此外，彭博數據顯示，2016年中資G—SIBs收入結構中利息收入占比平均為71.8%，較G-SIBs平均水準的47.8%高出約24個百分點。同期，瑞銀利息收入占比為21.5%，瑞信為39.4%。
“現在我們能夠看到中國正在優化國內衍生品和投資市場，希望整個金融市場的改變能夠為中國實業提供更有效的對沖，為市場提供真正的投資產品。”賴長庚表示。
賴長庚對21世紀經濟報道記者稱，可以預見的是，隨著中國國內市場的優化，外資必然會加深在國內的投資，尤其在外匯、利率、信用、大宗商品市場。另外，隨著中國金融政策開放，例如外資可以擁有證券公司控股權，外資機構可能從以跨境作為主軸，慢慢朝著同時參與國內市場作為雙主軸的方式發展。
“若外資機構可以參與中國市場，我們會將在海外的專長投注在中國將要發展的包括債券市場、外匯市場在內的各類市場。”賴長庚說。
賴長庚認為，歐洲金融機構在經歷了過去的幾次金融危機之后，在監管方面有許多可取的地方，累積了豐富經驗。但在中國需要大量的投資以及更長的投資周期，這或許會是歐洲金融機構在華唯一面臨的障礙，導致歐洲金融機構在中國的發展還是會基于幾家主要具有代表性的歐資銀行。
“中國金融開放的最大受益者將會是中國金融機構。”在賴長庚看來，中國金融市場擴大開放后，外資機構將會大量訓練人才，引進新的技術以及國際適用的風險管理經驗等，最終會向中國金融機構提供更多的經驗，協助中國金融機構成為國際性的銀行往前邁進。
歐洲私募股權機構翼迪投資（Idinvest）亞洲企業發展主管穆索隆(Solomon Moos)認為，擴大金融業開放的新舉措，傳遞了中國希望更加國際化、進一步融入全球經濟的積極信號。
“十年前，歐洲公司在國際化進程中主要關注的焦點是美國，但在過去三到四年里，他們的心態發生了巨大變化，中國和亞洲其他國家也成為了關鍵的目標市場。在Idinvest，我們可以看到中國投資者展現的巨大興趣。” 穆索隆對21世紀經濟報道記者稱，“我們將繼續幫助中國投資機構在歐洲尋找優質投資標，同時把歐洲希望實現國際化發展的企業引入到中國市場。”
