行業資訊
Industry information
Industry information
經過多年高速發展，整個大資管行業的規模已經超過110萬億!
百萬億的資管規模，如何監管、未來如何發展，這是每一個資管人都在探索的問題。
7月29日，在“2017中國資產管理年會”上，來自監管層、銀行、保險、券商、基金等多個行業的資管大佬紛紛建言獻策，共同探索資管行業的發展道路。
監管引導資管回歸“代人理財”本源
浦發銀行副行長謝偉指出，截止到2016年底，大資管行業總體規模是116萬億，剔除重復計算部分，總規模在70萬億左右。
而截止今年一季度，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.47萬億元。
如此大規模的資管規模，監管難度可想而知。近日，中國人民銀行發布了《中國金融穩定報告(2017)》。報告指出，對資產管理業務快速發展過程中暴露出的突出風險和問題，要堅持有的放矢的問題導向，從統一同類產品的監管差異入手，建立有效的資產管理業務監管制度。
中國人民銀行金融穩定局副局長陶玲表示，統一資產管理業務標準規制的初衷，源于近年資產管理領域出現了一定程度的亂象：
一是標準之亂，按機構行業不同制定的不同監管標準，在單個行業來說是審慎的，在一個時期內可能是有效的，但當把它放在整個金融行業、整個金融體系的大視野中分析，就會發現不同行業的產品標準、監管規制、監管執法各有不同，寬嚴程度也不一致;
二是產品形態之亂，為規避投資范圍限制、規避資本約束，出現了銀行借助信托、證券、基金等的通道業務，這些各類機構合作的資管產品快速發展，結構復雜、不清晰，風險難以穿透;
三是管理運作之亂，無論是資金募集和管理，還是資產投向，都存在著一定的不合規之處;
四是表外擴張之亂，一些銀行機構的表外資產快速擴張，把表內信貸項目挪至表外變成非標資產，把理財資金投入到非標資產中，資管產品實際上扮演了信貸替代的作用，成為影子銀行;
五是風險承擔之亂，主要是剛性兌付問題，剛性兌付導致資金的價格被扭曲，催生道德風險;
六是市場秩序之亂，當前有許多沒有持牌的非金融機構也在開展投資理財業務，沒有經過市場準入、也不接受持續監管。
“上述這些風險是我們必須要正視的，這也是我們為什么要著手統一資產管理業務標準規制的出發點?！碧樟岜硎?，統一資管業務的監管規則，重要的是要樹立資管業務監管的新理念。主要包括加強宏觀審慎管理、落實功能監管、堅持穿透式監管、嚴格行為監管、實現監管的全覆蓋、強化監管協調六大方面。
對于堅持穿透式監管，陶玲指出，對于多層嵌套和通道業務，需要建立一套覆蓋產品的發行、資金募集、產品投向各個環節的綜合統計制度，以此為基礎開展穿透式監管，穿透了解產品最終的投資者、穿透底層資產、穿透杠桿水平等。
“未來，統一的資管標準出臺后，央行還會同監管部門繼續通力合作、加強協調，落實全國金融工作會議的要求，及時評估監管規則的有效性，并適時進行調整。”陶玲表示。監管的有效性進一步提高后，資管行業可能會經歷質增量減的過程。其中讓資管真正回歸受人之托、代人理財的本源。量減，則是這個行業的規?？赡軙兴s減，但擠出泡沫、消除套利、抑制杠桿，有利于讓資金真正流向實體經濟。
謝偉也表示，要順應監管趨勢回歸資管的業務發展本源，向真正的資產管理人蛻變?！斑@次金融工作會議上明確提出要回歸本源，服務實體經濟、服務經濟社會發展，而銀行資管業務的本源就是要回歸‘代客理財’的屬性，根據客戶的需求提供多樣化的資產管理和服務。”
監管既是機遇又是挑戰
對于監管新政對券商資管行業的影響，海通證券總經理瞿秋平指出，目前中國金融體系仍然使用主導型模式，資管機構間存在著資金來源機構、投資管理機構和通道機構的上下游關系。
以基金、券商為代表的投資管理機構為中游機構，主要負責控制資金具體運作管理，實現收益。通道機構則處于產業下游，為銀行等其他機構提供交易便利，基金子公司、券商資管、信托兼而有之。
“銀行作為主要的上游資金來源機構，在市場推出的委外業務與通道業務，給各資管機構的管理規模帶來了很大的增長，券商資管承擔的投資角色和通道角色，服務上游機構。在‘經濟去杠桿’的背景下，券商資管業務會經歷短期的鎮痛?！宾那锲椒Q。
農業銀行資產管理部副總裁彭向東指出，監管對銀行帶來了挑戰和要求?！氨O管要求加快轉型，這個過程可能會長一點，也會更加痛苦一點，這是最大的挑戰。機會來講，統一資管新規，對整個大資管行業來講是長期的利好，打破了所謂的剛性兌付。包括銀行在內，資管轉型是一個利好，也是一個機會。”
中國平安集團總經理任匯川表示，雖然泛資產管理行業增長迅猛，但是因為增長迅猛帶來的社會直接融資的比例并沒有顯著的提高。對比中國香港直接融資比例2012年的數字，香港的直接融資比例是82%，美國是74%，當時中國大陸是41%。但經過這幾年變化之后，直接融資的比例下降為32%。
對于直接融資比例的下降，任匯川表示，原因在于規模的增長是“影子銀行”和“通道監管套利”帶來的資產管理規模的虛胖。這種虛胖會造成資金空轉嚴重，層層嵌套規避監管、規模虛胖，同時抬高了社會資金通過金融中介進入到實體經濟的資金成本，推高了融資成本。
任匯川表示，通過監管，今年上半年已經看到了一些明顯的改變，今年上半年，整個泛資產管理總規模，同比去年同期，銀行理財的規模下降了0.7萬億，基金專戶與基金子公司分別下降1.4萬億、1.38萬億，這是監管治理初步的結果。
“監管和從業者共同努力的目標應該是去杠桿、破剛兌、嚴控影子銀行，實現撥備和資本水平、真實風險的匹配，達到降低融資成本，提升直接融資占比，消除資金空轉，防范金融風險。”任匯川指出。
長江養老保險股份有限公司首席投資官初冬認為，監管的機制非常必要，整個大資管行業要主動的服務實體經濟、服務客戶和持有人的利益?！氨ｋU的資管機構有很多的優勢，包括產品有面向個人的、面向團體的，以及包括職業年金、面對保險機構的資管產品。投資范圍比較廣。它的產品線、投資范圍都比較廣，需要歷練的還是自己內部的管理能力，這對我們來說是比較大的挑戰和機會?！?/span>
未來要回歸主動管理
展望券商資管行業，瞿秋平認為，根據行業監管思路以及未來發展趨勢，今后資管行業將面臨回歸主動管理、消除監管套利、消除非標轉標、服務于經濟轉型等四個趨勢，對于大資管行業最重要的趨勢是回歸主動管理，包括主動投資管理和主動融資管理。
“銀行、保險、基金、資管，基金子公司、券商資管、期貨資管、期貨的業務現狀各有不同，在監管日趨嚴格的情況下面，未來的發展均是回歸到資產管理的本質。券商資產通過壓縮通道業務占比，積極提升主動管理能力還是有較大發展空間?！宾那锲椒Q。
國泰君安證券副總裁、國泰君安證券資產管理公司董事長龔德雄表示，要堅定資產管理行業發展的信心。
龔德雄指出，第一要把行業發展資產管理業務作為證券行業提升服務實體經濟能力的重要抓手。逐步構建一個以產業為核心的資產管理產品體系來真正服務和支持實體經濟的發展;第二要將防控金融風險作為資管機構貫徹新的發展理念的永恒主題。資管機構要把防控金融風險放在更為突出的位置，要把內部的風險管理能力鍛造成為一個公司首要的核心競爭力，更多關注整個業務發展的質量包括風險的控制;第三要把推動業務發展供給側改革作為一個主攻的方向。
彭向東表示，資管在投資方向、資產端的配置方面也要進一步轉型。“大資管行業每家應該有自己所謂的特色或差異化，銀行資管以固定收益類的產品為主，券商、基金會更多的在資本市場，所以行業內部大家的互相合作，發揮不同的資管主體特色有是進行互補性合作，打破剛兌需要一個過程，更需要大家一起努力?！?/span>
