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7月大暑,央行大額“補水”為市場“解渴”。周一,央行開展逆回購操作3500億元,創下近半年來的單日逆回購投放量新高。
受近期企業繳稅、政府債券發行繳款和資金到期等多重因素影響,央行從7月中旬開始加大公開市場操作力度。上周在公開市場(不計中期借貸便利)累計凈投放5100億元,為近半年的單周新高。市場人士表示,央行近期操作對資金面呵護意圖明顯,繳稅等因素帶來的擾動影響逐步消退,短期資金面偏緊情況有望緩解。
逆回購投放量創半年新高
昨日,面臨1300億元逆回購和1385億元中期借貸便利(MLF)到期,央行開展了3500億元逆回購操作,創下自今年1月19日以來單日逆回購投放量最高。若按逆回購操作口徑計算,昨日在公開市場凈投放2200億元,連續第6個交易日保持凈投放。
由于本月首筆MLF到期時,央行已經提前一次性投放3600億元MLF,超額對沖全月到期量。因此,昨日央行并未對到期MLF進行續作,而是采用大規模7天和14天逆回購操作來向市場釋放短期流動性。
自7月中旬重啟逆回購以來,央行公開市場操作呈現“鎖長放短”特點。逆回購操作仍以7天品種為主,搭配14天品種,但28天品種暫停至今。招商證券(17.570, -0.11, -0.62%)固定收益首席分析師徐寒飛對記者表示:“央行逆回購‘鎖長放短’是因為上個月為了應對季末MPA考核,央行投放了大量28天逆回購的跨季資金,來幫助金融機構度過季末資金面偏緊階段。因此,從28天逆回購回到7天和14天逆回購,實際上是恢復常態的操作。”
他認為,當前的貨幣政策已經基本達到中性狀態,后續央行操作利率進一步上升的空間不大,未來的操作基調仍是“削峰填谷”,以穩為主。央行可能會針對一個市場資金的利率區間來進行相應操作,利率上升到接近區間上限時,央行就增加流動性;利率下降到接近區間下限時,央行就凈回收流動性。
繳稅因素擾動漸退 跨月預期平穩
企業繳稅疊加地方債繳款,成為擾動7月資金面的主要因素。自7月中旬開始,銀行間最具代表性的DR007加權平均利率開始向上波動,到21日已突破2.9%。上海銀行(19.940,-0.40, -1.97%)間同業拆放利率(Shibor)也從7月中旬開始一路上漲近20個基點。據業內人士反映,上周市場流動性明顯偏緊,大行資金融出謹慎,各機構頭寸存缺口,短期資金需求旺盛。
不過,在央行的持續“補水”呵護下,資金面正逐步改善。昨日,DR007再度回落至2.8504%,Shibor利率全面下行,隔夜利率回落2.5個基點,報2.7080%。
從當前短期利率來看,銀行間資金面基本已經度過緊張階段。“隨著7月底財政集中支出,可能會釋放一定的流動性,不過這種規模比季末的集中支出要小。”徐寒飛表示。
對于下階段資金面影響因素,徐寒飛表示,季末的MPA考核及財政集中支出等因素對流動性的擾動仍然值得關注,央行相應的對沖操作可能不一定那么及時、適度,因而,這些因素仍可能對流動性產生短期擾動。整體而言,在央行“削峰填谷”的操作下,市場資金面仍將回歸緊平衡狀態。