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在資管新規(guī)時(shí)代，不同銀行資管部門之間馬太效應(yīng)凸顯，以城商行、農(nóng)商行為主的弱勢群體，多數(shù)不得不轉(zhuǎn)型做大行的前臺銷售。
“監(jiān)管導(dǎo)向不變的情況下，很多中小銀行將不得不砍掉資管業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而幫大銀行代銷。”一位華北城商行資管部門總經(jīng)理對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
城、農(nóng)商行資管轉(zhuǎn)型之困
在從事資管業(yè)務(wù)的各類銀行中，國有大行具有規(guī)模效應(yīng)，吸儲成本最低；股份制銀行內(nèi)部較大，在同業(yè)業(yè)務(wù)、資本市場業(yè)務(wù)、渠道上各有優(yōu)勢；城農(nóng)商行近些年有的過度擴(kuò)張，多數(shù)依靠發(fā)行同業(yè)存單擴(kuò)張負(fù)債，在同業(yè)理財(cái)、委外、非標(biāo)等方面合規(guī)性不足，資金成本高企。
資管新規(guī)落地后，城農(nóng)商行受到的沖擊最大。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，香港上市的內(nèi)地城商行和農(nóng)商行中，14家在半年報(bào)中披露了上半年理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入，其中12家遭遇滑鐵盧，江西銀行和九臺農(nóng)商銀行該項(xiàng)收入暴跌9成以上。
總體來看，大多數(shù)銀行的理財(cái)收入在上半年均有所下跌。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，原因之一在于理財(cái)規(guī)模下降，扣除保本理財(cái)之后，非保本理財(cái)余額在2018年較上年下滑；更重要的原因是，理財(cái)手續(xù)費(fèi)收益之外的超額收益將不復(fù)存在。從前銀行發(fā)行短期理財(cái)承接三年期、五年期的非標(biāo)資產(chǎn)，期限錯(cuò)配置下，以年化4%-5%的成本獲取10%以上的利潤來賺利差。當(dāng)銀行理財(cái)回歸本源，綜合收益演變成僅有手續(xù)費(fèi)收入之后，從中長期來看，理財(cái)業(yè)務(wù)對銀行利潤貢獻(xiàn)可能下降。
而城、農(nóng)商行理財(cái)上半年收縮更為明顯，相比大行、股份行，銷售網(wǎng)點(diǎn)、抗流動(dòng)性沖擊方面相對較弱。興業(yè)研究固定收益分析師梁世超對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，過去這些銀行理財(cái)?shù)臄U(kuò)張主要是通過同業(yè)渠道，在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，這些增長上去的規(guī)模更容易收縮，所以城農(nóng)商行理財(cái)規(guī)模較大行和股份行更早收縮。加上目前理財(cái)成本易升難降、資產(chǎn)端收益又在逐步下降，這些理財(cái)老產(chǎn)品實(shí)際上可以獲得的利差也是收縮的，所以上半年理財(cái)?shù)氖杖胂陆递^為明顯。
國有大行、股份行轟轟烈烈設(shè)立資管子公司之時(shí)，城農(nóng)商行多數(shù)卻被“晾”在一旁。資管新規(guī)明確，過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù)，有此類資質(zhì)的銀行共計(jì)27家。截至目前，已有13家銀行宣布成立資管子公司，其中僅有寧波銀行(002142,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、南京銀行(601009,股吧)3家規(guī)模較大的城商行位列其中。
在投資類別上，城、農(nóng)商行也受到了極大約束。資管新規(guī)將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類和綜合類。基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)只可投資銀行存款、大額存單、國債、中央銀行票據(jù)、貨幣市場基金等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)；綜合類可以投非標(biāo)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)。即，基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)只能做風(fēng)險(xiǎn)低、收益低的資產(chǎn)，而綜合類業(yè)務(wù)資格意味著可投資于風(fēng)險(xiǎn)較大、收益較高的領(lǐng)域。但值得注意的是，想獲取綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)資格的硬性指標(biāo)是，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)符合資本凈額不低于 50 億元人民幣，很多城商行、農(nóng)商行望塵莫及。
投研能力也是城、農(nóng)商行的致命短板。在打破剛兌之后，商業(yè)銀行資管部門需正面迎戰(zhàn)公募基金和證券公司，特別是近年來擴(kuò)張神速的貨幣基金。銀行必須由被動(dòng)持有向主動(dòng)交易方向轉(zhuǎn)變，根據(jù)客戶需求設(shè)計(jì)不同產(chǎn)品，并改造估值系統(tǒng)、調(diào)整信披機(jī)制，這對只有幾十人團(tuán)隊(duì)的中小銀行資管部門構(gòu)成嚴(yán)重考驗(yàn)。
麥肯錫全球資深董事合伙人曲向軍表示，資產(chǎn)管理是典型的高投入高回報(bào)業(yè)務(wù)。以國際領(lǐng)先的銀行系資管公司為例，其資管業(yè)務(wù)的成本收入比一般都超過70%，主要投入集中在投研團(tuán)隊(duì)和科技建設(shè)。但是，國內(nèi)銀行對資管部門的投入普遍不足， 國內(nèi)目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元的基金公司，員工基本都在400人以上，而多數(shù)銀行資產(chǎn)管理部只有幾十人，亟待加大投入。
城農(nóng)商行需“斷臂求生”？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，除了少數(shù)資管實(shí)力較強(qiáng)的中小銀行，很多城、農(nóng)商行開始醞釀轉(zhuǎn)型為大行“跑堂”做代銷。
一位華北城商行資管部門總經(jīng)理對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前只能停止擴(kuò)張的腳步，轉(zhuǎn)而利用網(wǎng)點(diǎn)渠道優(yōu)勢做大行資管產(chǎn)品代銷。他粗略估算了一下，盈利水平在10-30BP左右，不盡如人意。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，相比于以往老產(chǎn)品吃利差的模式，代銷一般要下降30BP-50BP，降幅較大。但也有股份行資管人士表示，在“自產(chǎn)自銷”的情況下，要做到30BP的凈收益，城、農(nóng)商行至少要把產(chǎn)品收益率做到7%以上，這對其風(fēng)控能力的要求較高，與其如此，還不如做專業(yè)代銷。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)知是，多數(shù)中小銀行轉(zhuǎn)型代銷是一種趨勢，但起碼要等到老產(chǎn)品、老資產(chǎn)平穩(wěn)到期。
梁世超認(rèn)為，城、農(nóng)商行未來可能出現(xiàn)兩極分化，一些區(qū)域龍頭涌現(xiàn)，另一些機(jī)構(gòu)逐步退出理財(cái)市場，這主要取決于理財(cái)資金端的吸收能力以及資產(chǎn)端的投資能力。資金端的募集能力主要依賴于銷售網(wǎng)點(diǎn)的廣泛性、代銷渠道的情況，資產(chǎn)端的投資能力則影響了理財(cái)?shù)奈Α?/span>
“但現(xiàn)在的問題是，理財(cái)代銷的具體規(guī)則還未出臺，人員資質(zhì)、銷售行為等規(guī)范措施需要進(jìn)一步明確。”梁世超表示。
梁世超建議，如果不想只當(dāng)“跑堂”，城、農(nóng)商行需要扎扎實(shí)實(shí)提升投研實(shí)力，能力的建設(shè)可以考慮資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—收益屬性，從類貨幣基金這類產(chǎn)品逐步起步，再逐漸擴(kuò)展到債券類產(chǎn)品。這個(gè)過程中，需要把握利率走勢、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及建設(shè)全套的資管產(chǎn)品會(huì)計(jì)、合規(guī)等運(yùn)營體系。一部分市場研究、產(chǎn)品運(yùn)營可以考慮與市場專業(yè)服務(wù)提供商合作，以降低自建成本。
