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地方債風險權重有望調降至零 或迎來大利好

點擊次數:570    來源:中國證券報?中證網

中國證券報記者從多處信源獲悉,地方債風險權重有望在近期調降至零。業內人士表示,這將顯著提升地方債吸引力,銀行配置需求將顯著提升。

風險權重或降至零

知情人士稱,地方債風險權重有望從原來的20%降至為零。

根據《商業銀行資本管理辦法(試行)》的相關規定,銀行資本充足率不得低于既定下線,即在總資本既定情況下,銀行風險資本總和不得超過既定量。地方債風險權重調低后,在總資本不變情況下,銀行可投資地方債總量增加。地方債風險權重調至零,意味著在風險資產占比上,地方債將享受與國債、國開債同等待遇。地方債收益率高于后兩者,對銀行吸引力預計將顯著提升。

一位私募基金債券交易員告訴中國證券報記者,銀行是地方債最大買家,地方債80%資金來自銀行。上述政策一旦實施將對地方債帶來大利好。

上周末,市場已有零星消息稱地方債風險權重將下調。銀葉投資固定收益投資總監黎至峰介紹,周一開盤10年期國開債收益率一度達4.30%。市場人士認為,4.30%是10年期國開債收益率上行壓力位。盡管后來10年期國開債收益率又往下調整了些,但國開債顯然承壓。目前,人民幣兌美元匯率波動影響利率走向,尚不能確定利率債收益走向僅是受地方債擠出預期影響。地方債風險權重降低除直接利好地方債外,還間接利好部分地方企業股票,具體還要看相關細則。

多舉措促發行

近期,有關部門多管齊下加速地方債發行,若降低地方債風險權重則會從需求端刺激,促進地方債市場發展。

財政部網站8月14日發布《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》(以下簡稱“72號文”)。72號文提出加快地方政府專項債券發行和使用進度,并做出相應安排和部署。

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖認為,72號文要求各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低于80%。按照1.35萬億元的新增額和已發不到2000億元的量來估算,在接下來大約一個半月時間內,銀行間市場將迎來8000億-10000億元地方專項債供給。

“加快地方債發行,不僅是催促發行人加快發行,還得考慮能否發得出去的問題,這就需要從供給和需求兩方面入手,同時做工作。”一位債券投資人士表示,72號文確定了加快地方政府專項債券發行這一目標,如何有效提高發行效率、改善地方債需求、保障地方債順利發行是配套政策的關注重點。要保障地方債需求,最直接的做法可能是提供有吸引力的票息。

72號文提出,提升專項債券發行市場化水平。地方財政部門不得以財政存款等對承銷機構施加影響人為壓價。對于采用非市場化方式干預地方債券發行定價的,一經查實,財政部將予以通報。

中國證券報記者注意到,最近多地地方債發行利率均比發行利率區間下限高出40BP。出現這一現象可能并非純屬巧合。

根據現行規定,地方債發行利率區間下限為不低于發行日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值。地方債發行利率比下限高40BP,意味著票面利率至少比同期限國債高40BP。

或迎大利好

業內人士認為,若地方債風險權重調降至零,銀行配置地方債動力將顯著提升。

某知名投資機構固定收益投資經理表示,地方債風險權重調低會鞏固業內的“城投信仰”。盡管城投債是地方政府的隱性負債,不是真正意義上的地方債,但是上述政策對地方政府的利好會傳導到城投平臺。與上述人士類似,部分城投債投資人士認為,地方債利好會傳導到城投債,成為城投債的利好。

不過,一位業內知名的固定收益投資人士表示,雖然風險權重調低是地方債大利好,但對于城投債大概率不會有顯著影響,對地方企業影響需要看相關細則。在被問及會不會對國債造成擠出效應時,上述投資人士表示,如果流動性充足,那么,地方債風險權重調低對利率債擠出效應有限。他表示,其所在機構繼續看多利率債和高評級信用債,看到進一步寬松信號就加倉。


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